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　　在銷量增速放緩、盈利水平不佳、補貼政策部分退出的狀況下，利潤增幅平穩預期壓制了行業估值水平的提升，給予行業“中性”的投資評級。

　　作為支柱產業之一，我國政策的指導意義對汽車行業的影響從來都深遠有效。隨著我國汽車工業的高速發展和政策法規的不斷規范，逐漸形成了一套行之有效的汽車行業微調辦法：“消費稅”、“購置稅”、“以舊換新”、“汽車下鄉”、“車船稅”、“進口關稅”、“出口退稅”等，都根據經濟及行業的走勢被不斷變化應用。

　　政策是汽車銷量增速波動的關鍵因素，預計在2011年，實施兩年的汽車購置稅優惠政策不再實施，但《汽車下鄉》及《汽車以舊換新》政策將保留，但兩項政策或將做出相應的調整。在中國人均汽車保有量極低的國情下，汽車銷量保持較快增長不足為奇。汽車市場發展的歷史表明政策是影響銷量增速變化的關鍵原因。2009年以來，國家陸續出臺了多項政策以支持汽車產業發展，汽車銷量增速喜人，2010年將超過1800萬輛。其中1.6L以下轎車和交叉乘用車受益最多。

　　本輪刺激政策退出后銷量增長壓力會加大。美、日、德等國為應對金融危機和拯救汽車行業，相繼推出了汽車市場刺激政策，通過一系列的補貼來拉動汽車消費市場，效果顯著。但在政策實施結束后都出現了銷量的大幅下滑。中國在年初減少購置稅優惠政策后，也出現了中短期的零售銷量下滑現象。因此可以預見未來主要政策退出后，銷量增長壓力會加大。預計明年銷量增加在13%左右。另外社會輿論關注于交通擁堵、空氣污染等焦點，也不利于政策延續或新政策的推出。

　　中國已經進入汽車社會，未來汽車工業應當更注重節能減排，在一些交通比較擁堵的城市，相關限制政策可能還會出臺，政策對于汽車業稅賦基本是“做加法”，在此背景下，汽車銷量增長將“回歸理性”。

　　在競爭加劇和通貨膨脹情形下，汽車行業費用率上升的可能性很大。在汽車價格穩定情況下，行業毛利率波動較小。但在汽車銷量增長不高的情況下，產能利用率會下滑，同時原材料價格上升壓力比較大，汽車行業利潤率或將出現拐點，預計2011年汽車行業毛利率較2010年穩定略降。在銷量和盈利水平均不佳，而補貼政策退出的狀況下，2011年汽車行業利潤增幅也將高速增長向正常平穩增長回歸;另外，汽車消費刺激政策調整而引起的銷量增長不確定的預期也壓制了行業估值水平的提升。但投資者可以把握一些結構性的機會：

　　1)具有競爭優勢的整車企業。它們的產品競爭能力、成本控制、管理能力等都相當出色，隨著業績的穩定增長，估值水平相對較低，主要有上海汽車和江鈴汽車。

　　2)具有技術優勢、估值優勢的零部件企業。主要有松芝股份和萬里揚和華域汽車。

　　3)節能減排：為減少我國對石油的嚴重依賴并達到節能減排的目標，發展節能與新能源汽車是長遠之計，可關注銀輪股份、力帆汽車、長安汽車。